深圳前海资产管理公司转让需要流程

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创投债的发行方式正在多元化。
　　7月30日，由中信银行主承销的深圳市创新投资集团有限公司2014年度期非公开定向债（下称“14深创投债”）成功发行，发行金额5亿元，期限为5年。这是国内PE/VC机构首次发行债券，避免了因公开募集创投债而导致投资信息被披露。
　　值得注意的是，与以往由发改委主导创投债审批发行不同，“14深创投债”属于由央行和交易商协会主导发行的非公开定向债务融资工具（PPN），在发行流程上更加便捷。
　　8月6日，深创投内部相关人士告诉21世纪经济，实际上共申报了20亿规模的PPN，已获得交易商协会批复，由中信银行、中国建设银行分别作为主承销商，各承销10亿元，期限分别为5年期、3年期。
　　与以往创投债资金局限于投资小微企业不同，“14深创投债”并不对应具体项目，而是主要用于调整深创投的债务结构，替换银行短期贷款等，这也增加了未来PE/VC机构发债的动力。
　　PE机构首发PPN
　　深创投主体评级被定为AA+，“14深创投债”票面利率6.80%，利率水平相对高于同期限同级别的市场定价中枢。
　　“PE/VC机构的资产主要是未上市公司的股权，即使盈利能力差不多，一般也会比正常的制造类企业评级相对低一点，所以收益也会相对高一点。”一位律师解释。
　　深创投成立于1999年，深圳市国资委为大股东，截至2014年7月，已投资515个项目，累计投资金额近143亿元。
　　上述深创投人士进一步指出，后续15亿元创投债也会根据资金情况相继发行。未来还可能根据具体需要，尝试发行短融、中票等其他债券品种。
　　值得注意的是，这是PE/VC机构首次采用非公开形式发行债券。目前尚不清楚投资者情况，上述深创投内部人士也仅表示，“由银行负责承销，尚不清楚投资者情况。”
　　某大型创投公司董事总经理解释称，作为投资类机构，并不愿意公开全部的投资信息、投资收益等商业机密，所以公开发行会减少很多PE机构发债的积极性，非公开发行是比较好的选择。发债为PE机构提供了一个新的融资渠道，有探索意义，但是不会成为主流，因为创投债存在审批难、担保难、期限不匹配，以及有限合伙制受限等操作性难题。
　　替换短期借款
　　一直以来，PE/VC机构能否发债并无明文规定。2009年5月，中新苏州工业园区创业投资有限公司发行了国内首只创投债——“09苏创投债”，7年期固定票面年利率为6.70%，规模为5亿元，资金用于股权投资、补充运营资本、改善债务结构。
　　2013年7月，国家发改委发布《关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见》，首次提出支持PE/VC或其股东、合伙人发行企业债券，专项用于投资小微企业。
　　上述大型创投公司董事总经理介绍，发改委在发债的审核、担保、还款条件等方面比较严格，资金用途也主要用于投资风险相对更高的小微企业，很难大规模发行；股权投资属于高风险高收益，不一定与债券投资人的风险收益匹配，债券多为3年期，与基金一般7-10年的运作周期也不完全匹配。
　　所以创投债并未受到热捧。今年3月，湖南高新创业投资集团有限公司债券、广东省粤科金融集团有限公司债券相继公开发行，主体评级都为AA，债券评级则为AA、AA+，发行规模分别为4.1亿元、10亿元。
　　目前，PE/VC机构主要为有限合伙制和公司制两种，由于有限合伙制的管理公司没有资产，都是募来的基金，在主体合规上尚不能发行企业债券。
　　上述律师还指出，目前4只创投债都是地方政府背景的公司型PE机构发行，这类机构也将是未来创投债发行主体，因为目前创投债并无担保和增信措施，主要依靠地方政府背景才得以发行，这类机构也有支持当地小微企业的任务。
　　但此次“14深创投债”打开了新的遐想空间。
　　首先，和前面三只创投债由发改委审批不同，“14深创投债”发行并未经过发改委，属于交易商协会的定向债务融资工具，相较普通注册制发行债券流程上更加快捷，并简化了信息披露流程。
　　8月6日，致电发改委财金司金融处相关负责人，其表示对“14深创投债”并不知情。
　　再者，从资金使用上也更加灵活。“14高新创投债”的2.52亿元用于补充发行人参与设立的创业投资基金企业的资本规模，1.58亿元由发行人专项用于投资小微企业；“14深创投债”则主要用于银行债务的期限结构调整，替换一些短期贷款等。