金融开放大招取消QFII额度限制 外资将加速流入

9月10日，国家管理局宣布，经批准，国家管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。
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本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。

今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。

东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。由于行政审批等成本大幅降低，外国投资者进入中国更加便利。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。

也有分析称，外资大量流入A股将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。

三大“取消”举措

境外投资者参与境内市场更加便利

今年1月14日，局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元。本次调整前QFII的总额度为3000亿美元，单个基础合格投资者的基础投资额度不超过50亿美元，超过基础额度的须经局批准。

在年初调整的基础上，本次局进一步取消了额度限制。本次具体改革措施包括三个方面，一是全面取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，二是不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批，三是取消RQFII试点国家和地区限制。

今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。局表示，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更广泛地被国际市场接受。

今年以来QFII、RQFII额度连续扩容。根据局数据，截至今年8月末，共计292家QFII累计获批1113.76亿美元投资额度；共计222家RQFII累计获批6933.02亿元人民币投资额度。

国家管理局发言人、总经济师王春英表示，投资额度限制取消后，下一步，局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。

在取消投资额度限制的同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。RQFII试点国家和地区由央行负责确定，近年来试点不断扩容，截至目前已经有20个国家和地区获得RQFII试点资格。2015年，RQFII试点地区先后扩大至卢森堡、智利；2016年12月，RQFII试点地区扩大到爱尔兰；2018年5月，RQFII试点地区扩大至日本；今年6月，又扩大到荷兰。除此之外，还有国家和地区的额度不断获批上调。

王春英表示，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。

光大银行金融市场部分析师周茂华对新京报表示，取消QFII/RQFII投资额度限制，将进一步便利海外投资者，有助于提升人民币资产吸引力。近年来，国内各项改革加快，经济发展潜力逐步释放，人民币资产长期配置价值凸显。与此同时，人民币相关资产不断被纳入主流国际指数，资金流入国内股、债资产的趋势有望持续，目前境外资金持有人民币资产占国内市值比重相对较低，未来仍有很大增长空间。

外资将加速入场

将改变A股定价模式，改变A股市场生态

合格境外投资者制度是中国金融市场开放重要的制度之一。自QFII/RQFII制度实施以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。王春英表示，合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。

合格境外投资者制度管理的改革也在持续推动中。国家局已于2018年取消相关汇兑限制，取消了汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。

本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。

外资进入的一大目的地是A股。东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。外国投资者进入中国更加便利，行政审批等成本大幅降低。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此举是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。近两年来外资加速流入A股市场，2018年外资流入A股的资金量高达2942亿元；今年从年初到现在，外资流入A股已经超过了1200亿。A股在近两年先后被纳入国际指数，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。当前A股市场的估值处于底端，沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半，A股市场的投资吸引力进一步凸显。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。