鼎益丰集团德一资讯：黄金这熊样！该不该买点？

北京时间12月17日凌晨3点，美联储公布新的利率会议决议将FOMC联邦基金利率目标区间由0.0%-0.25%调整为0.25%-0.5%；将隔夜逆回购利率上调至0.25%；将超额存款准备金利率上调至0.5%，自此美元结束了近10年的宽松周期，国际现货黄金价格也在近期触及近5年低点1045美元/盎司附近。美联储加息终落地，是不是到了买点黄金的时候呢？怎么买比较好呢？

从美元实际利率与黄金价格关系看，黄金仍未确认底部
通过长期跟踪、对比历史走势，我们会发现一件很有意思的事：实际利率是与黄金价格相关的指标。虽然实际利率与黄金价格并不是直线相关，但他们历史高低点的反向对应往往都恰到好处，通常在实际利率转为负值的时候，黄金价格也会出现大幅上涨，两者存在不可忽视的关联。
黄金的通行计价货币是美元，所以我们重点考察美元的实际利率。美元的实际利率可以看做是美元名义利率减去美国通货膨胀。当前美联储开始进入升息周期，美元的名义利率将上涨，很多人就会问，这是不是意味着黄金还会继续下跌？其实问题的关键还是要回到美国的通货膨胀情况。在2004年开始的那一次美联储升息周期中，黄金也是上涨的，关键原因是因为美国经济持续复苏，尽管美联储选择了加息，但美国的CPI数据却持续大幅上升，上升力度和幅度远远大于美联储的升息速度，所以当时美元的实际利率还是下降的。而投资者为了规避通货膨胀的风险，只有买入黄金避险，以美元计价的黄金从而大涨。
回到当下，在美联储加息的情况下，只要美国的通货膨胀没有大幅上升，美元实际利率就难以走负，进而会导致黄金在中长期内仍旧难以走强。影响美国通胀数据大的权重还是原油价格，当前老牌产油国欧佩克不减产，美国页岩气革命发展顺利且美国国会刚取消原油出口禁令，因而原油价格想在短期内实现回升是不太现实的，那也就是意味着黄金在短期内很难大幅的上涨。
从黄金的生产成本和需求上看，可以适当配置实物黄金
从国际各大投行给出的数据来看，1050美元是全球黄金矿业采掘平均成本价。近期，国际现货黄金两次触及1050美元/盎司下方都快速大幅度拉回，表明此处有非常强的支撑。
随着时间驶入第四季度，中印两国将进入实物需求旺季。据澳新银行的实物需求晴雨表显示，9月中国需求涨至两年高点，之后的中国十一黄金周和印度传统节日排灯节更是把实物黄金消费推向高潮。现在，随着中国春节的临近，世界第二大黄金购买国的黄金整体需求开始加大，进一步刺激近期黄金首饰消费推向一个新的高峰。
目前广州黄金首饰平均价格为277元每克，已经达到了6年半新低。很多一线的商场、珠宝店都在做年底的大型促销活动，广地珠宝、东山百货的千足金首饰价格低至245~248元/克。鉴于此，如果买金的目的在于消费，或自己佩戴，或送给亲友作为嫁妆，现在买入正当时。
暂时不宜对黄金价格期望过高，区间震荡是大概率事件
很多人认为黄金伴随着美联储“退出QE—加息预期—确认加息”的路径而一路下跌，市场已经把美元走强的预期消耗完毕，黄金将重回长期牛市上涨行情。
但事实却没有想象的乐观。美联储上周会后声明偏向“鹰派”，暗示明年多次加息，在全球非美国家经济一片低迷的时代，趋向于维持美元的强势地位；本次加息之后，只要美国接下来的经济数据支持，二次加息很快到来，紧接着市场又会预期第三次加息。在这个过程中，只要美国通胀没有大幅回升，黄金价格就会举步维艰。目前来看，实物黄金的需求力不及往年，2013-2014年的“抢金”大潮透支了中国、印度两个黄金需求大国过多的消费力，乃至后力不及，对于金价的支撑不如往年那么充分。
下有黄金开采成本的支撑，上有从紧货币的紧箍咒，再同时配合国际现货黄金的技术走势分析，我们认为接下来一两年，国际现货黄金价格在990美元/盎司至1250美元/盎司之间宽幅震荡的概率大。此分析结论不做投资建议，仅供参考。

鼎益丰集团 德一资讯
2015年12月22日