观察｜人民币贬值给行业成本添加新压力

  2015年可谓是不平凡的一年，石油价格下跌、股市暴跌，与我们息息相关的人民币也贬值了。眼下，经济压力下行各行各业都饱受“寒冬”之苦，那么，印刷、包装、纸业所爱影响是如何呢？

  传统纸质印刷出现负增长

  在互联网时代，随着消费不断升级，在新型产品、模式和渠道等的冲击下，传统制造业遭遇到极大挑战，印刷行业就是其中一个典型行业：2013年，传统纸质印刷首现负增长(-1.5%)，同期数字出版营收增长31.3%。2014年，传统纸质印刷跌幅继续扩大(-3.9%)，而数字印刷则加速增长(33.4%);的传统纸质销售近5年CAGR是18.65%，而无纸化渠道(互联网及移动互联网)是83.94%。在2015年2月开始行业整顿之前，增速差距仍在显著扩大。

  包装品产量增速普遍放缓

  2015年1-9月，中国瓦楞纸箱产量约为3151.8万吨，同比增长5.7%，软包装用塑料薄膜产量约930.34万吨，同比增长2.16%。纸包装行业上游主要原材料的价格出现上涨，截止9月底，箱板纸平均价格较上年同期上涨0.92%；瓦楞纸上涨4.42%。营收、净利增速探底回升，盈利能力基本稳定。2015年1-9月，纸包装行业实现营业收入2419.7亿元，同比增长1.6%。

  造纸行业产值难以回升

  从6月份起，机制纸与纸板、纸浆生产扭转连续下滑趋势，恢复低速增长。2015年1-9月，纸及纸板累计生产8652.85万吨(累计同比增长0.38%)，纸浆累计生产1239.43万吨(累计同比增长2.8%)。进出口方面，纸及纸板进口量从3月起触底回升，至7月累计进口169万吨，同比增长0.7%。
  与之相反，纸及纸板出口量增长由3月起由正转负，至7月累计出口348万吨，同比下降4.7%，累计出口额亦在7月首现负增长(累计同比下降1.7%)。除个别纸品以外，整体价格趋势下行，在8大类纸品中，前9月与去年同期相比市场价格上涨的仅有瓦楞纸(+1.58%)和轻涂白面牛卡(+0.1%)。受反腐和反浪费等政策影响，商品过度包装现象受到明显遏制，使得近两年白板纸/白卡纸市场呈现供需状况持续低迷、产能过剩且继续增加的局面。目前，相关纸厂库存仍处高位，大厂家在中秋、十一等节日并未对白板纸市场需求产生明显拉动作用，下游订单仍显平稳。
  根据中国造纸协会的预测，到2018年，纸浆国内市场消费额将由2013年的3,478亿元上升到3,854亿元，年复合增长率2.07%；纸及纸板国内市场消费额将由2013年的4,861亿元微升至4,941亿元，年复合增长率0.33%；纸制品国内市场消费额将由2013年的6,710亿元增至7,400亿元，年复合增长率1.98%。不仅如此，由于部分产品还存在结构性、阶段性产能过剩问题，因此总体上造纸行业供过于求的局面较难缓解，行业景气度回升的契机尚未出现。

  人民币贬值或再添行业成本压力

  中国木材资源匮乏，国内造纸用木材数量不足以满足生产高档纸的木浆原料需求，并且国内废纸循环利用率不高，因此木浆和废纸都不得不大量依赖进口。目前，中国木浆进口依存度在60%左右，废纸浆进口依存度约40%。《造纸工业发展十二五规划》中原料改善结构发展目标是纸浆消耗结构为木浆24.3%，其中国产木浆10.3%，进口木浆14%;废纸浆64%，其中国内废纸浆41%，进口废纸浆23%;非木浆11.7%，即木浆进口依存度为57.61%，废纸浆进口依存度为35.94%。
  纸浆大致占造纸行业成本的8成左右。随着今年8月开启的人民币贬值，中国造纸行业或将面对进口纸浆和废纸价格上涨的不利局面，原本就显微薄的毛利空间也将受到进一步挤压。

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