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鉴于近期就业数据和PMI指数表现不佳，高盛对市场发出警告称“全球经济增长的势头正在减缓”，讽刺的是，就在同一天，标普500指数在经历了上周的大跌50多点后重新回到了2400点关口。矛盾不止于此，相对历史上的衰退期，当下股票和信贷市场的表现仍然比较强劲，而大宗商品和国债市场则不如以往。为何会出现如此矛盾的现象？

高盛解释称，首先，美国正处于一轮增长周期的末段，但这不意味着马上就会进入衰退，起码劳动力市场基本保持在充分就业状态。不过要看到，美国供应管理协会（ISM）公布的PMI指数从2月的57.7下跌到4月的54.8，这是经济活动疲软的明显迹象，近期股市波动性上升就是对此的反应。



同时，市场对强有力刺激政策实施的预期减弱是股市回升的原因，因为它降低了通胀和美元的上行压力，人们涌入国债市场也使债券价格相对过高，现在的10年期国债收益率不到往常经济降速期的一半，而且高盛认为，国债收益率将继续走弱。

更为有趣的是，股市往往对经济的降速和衰退反应为缓慢。从历史上看，无论后来是否会出现衰退，标普500指数在经济降速初期的走势不会产生明显差别，只是在降速期结束之前会出现分化。因此股市投资者无需担忧经济衰退，担忧也没有用。另外，高盛的衰退风险模型表明，未来九个季度的衰退风险仍将接近历史均值水平，意味着风险资产短期内还不会崩溃。





基于美股还有投资空间的认识，《华尔街日报》给投资者未来行动提出了建议。他们认为市场现在不过是回吐了特朗普上任以来的所有收益，并非是在给未来定价。在回到原点的情况下，未来如何仍要基于各方面的表现，尤其是特朗普的一系列刺激计划能否实行。

因此，如果投资者认为特朗普仍然能和国会在医改、税改和基建方面达成一致，《华尔街日报》建议他们投资小公司、相关基建企业股票以及非科技行业循环股。如果是不想冒着高风险特朗普的话，那么投资者可以像大选前一样，更多地投资在科技板块，或者是稳定收益的债券上。此外，近期经济表现良好的欧元区和日本也是投资的好选择。
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